Контент-платформа Pandia:     2 872 000 материалов , 128 197 пользователей.     Регистрация


Парадокс в оценке валютных операций

 просмотров

3.12. Парадокс в оценке валютных операций
, к. т.н.,
начальник аналитического управления

КБ «БФГ-КРЕДИТ»

Перейти на Главное МЕНЮ

Вернуться к СОДЕРЖАНИЮ

В статье рассмотрены два метода анализа валютообменных операций. Первый метод основан на оценке реализованной курсовой разницы в балансе банка, второй – на вычислении среднего курса покупки и продажи валюты. Автором приведены примеры парадоксальных разночтений в оценке результатов по этим методам, если не учитывать переоценку валютной позиции. В статье приведено доказательство тождества результатов, если учитывать в обоих методах переоценку валютных позиций.

Кризис вызвал рост волатильности курсов валют. Банки стали компенсировать свои потери на кредитном рынке доходами от операций на валютном рынке. В связи с этим возросла роль и аналитики валютных операций.

Существуют два метода анализа финансового результата за период по сделкам покупки/ продажи валюты. Первый метод назовем методом реализованной курсовой разницы. Этим методом рассчитывается доход в балансе банка на счетах 202: 474, 423. На основе этого метода для каждой операции в балансе подсчитывается реализованная курсовая разница и переоценка валютной позиции. Эти счета баланса отражают результаты сделок банка по покупке / продаже валюты с определенной группой партнеров.

Все данные о положительной реализованной курсовой разнице сводятся на счете 70601, а об отрицательной – на счете 70606. Все данные о положительной переоценке суммируются на счете 70603, а данные об отрицательной переоценке – на счете 70608. Итоговый результат по сделкам равен алгебраической сумме реализованной курсовой разницы и переоценки [1].

Второй метод назовем методом среднего курса продажи / покупки валюты. Второй метод содержит расчеты средневзвешенного курса по сделкам, расчет дохода по закрытым сделкам и расчет дохода при закрытии исходной валютной позиции. Этот метод используется, как правило, дилерами для работы на валютном рынке. Например, в монографии [2] вычисляется средневзвешенный курс по арбитражным операциям (аналог средневзвешенного курса по закрытым сделкам).

Данные анализа по методу курсовой разницы и методу средних курсов дают разные качественные характеристики процесса. Это приводит к парадоксальным суждениям: одни специалисты в качестве финансового результата принимают только реализованную курсовую разницу, другие – только доход по закрытым сделкам.

Первые говорят: «Реализованная курсовая разница – это реальный доход банка!».

Однако дилер скажет: «Позвольте, доход по закрытым сделкам – это наличные в моих руках!» Кто же прав?

Вместе с тем разница по этим доходам может иметь не только существенный, но и противоположный характер.

Таблица 1

Операции дилера 1

Таблица 2

Операции дилера 2

Покажем это на примере операций двух гипотетических дилеров в первой декаде июня 2009 г. В обоих примерах проведено одинаковое количество сделок, одинаковые обороты продаж и покупок американской валюты, а операции завершены к концу периода с одинаковой валютной позицией. Одного из дилеров назовем дилером 1, второго – дилером 2. Сделки дилера 1 приведены в табл. 1. Доход в виде реализованной курсовой разницы равен положительной величине, но доход по закрытым сделкам отрицателен. Он равен . Дилер 1 получил весомый доход от реализованной положительной курсовой разницы, и этот доход в конечном счете фиксируется на балансовом счете 70601 доходов банка.

Дилеру 2 тоже есть чем гордиться. Он получил доход по закрытым сделкам . В сумме с переоценкой закрытия валютной позиции на последний день месяца общий доход составил

Вместе с тем, на счете расходов 70606 по балансу банка зафиксирован отрицательный результат по реализованной курсовой разнице.

АНАЛИТИКА ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ

Автор уверен, что найдутся «защитники» как дилера 1, так и дилера 2. Было бы интересно выслушать доводы тех и других. Как видим из приведенных примеров валютных сделок, задача анализа валютных операций не является тривиальной

В связи с этим, докажем следующее утверждение: алгебраическая сумма реализованной курсовой разницы и переоценки, рассчитанная для комплекса сделок банка за период k дней, тождественно равна сумме дохода по закрытым сделкам и доходу при закрытии валютной позиции по курсу Центрального банка РФ (ЦБ РФ) на k-й день периода (рассчитанных на основе средневзвешенного курса покупок и продаж валюты).

Аналитика операций на основе измерении средневзвешенного курса продажи и покупки валюты

Доход от всех операции за период будем вычислять в виде суммы дохода от закрытых за период сделок и дохода от переоценкиот закрытия исходящей позиции по курсу ЦБ РФ на последний, k-й, день периода:

. (1)

Введем следующие символы для измеряемых данных:

k – число дней в периоде может принимать значения от единицы до k;

– входящая валютная позиция;

– курс ЦБ РФ на день, предшествующий 1-му дню периода;

– эквивалент входной позиции, руб.;

– курс ЦБ РФ на последний к-й день периода;

– сумма продаж долларов в j-й сделке k-го дня;

– курс продажи в j-й сделке k-го дня;

– сумма продаж долларов за период;

– сумма поступлений от продажи долларов за период, руб.;

– сумма покупки долларов в j-й сделке k-го дня;

– курс покупки в j-й сделке k-го дня;

– сумма покупки долларов за период;

– сумма платежей на покупку долларов за период, руб.

Предположим, что входящая позиция – длинная. Обозначим ее как . Иначе говоря . Валютная позиция на k-й день в этом случае будет равна:

. (2)

Определим средневзвешенный курс покупки с учетом длинной входящей позиции:

. (3)

Средневзвешенный курс продажи будет равен:

. ` (4)

Общая сумма платежей в рублях от покупки валюты с учетом прежних поступлений, отражаемых входящей валютной позицией, из уравнения (3) может быть представлена следующей формулой

. (5)

Общая сумма поступлений в рублях от продажи валюты из уравнения (4) может быть представлена следующей формулой

. (6)

Общая разница между поступлениями и платежами в рублях равна:

. (7)

Возможны три варианта, отличающихся объемом закрытых сделок :

·  вариант 1 – ;

·  вариант 2 – ;

·  вариант 3 – .

В варианте 1 получим:

. (8)

В варианте 1 исходящая валютная позиция равна нулю, и весь доход за период равен:

. (9)

В варианте 2 будем иметь

(10)

Второе слагаемое в уравнении (10) – это есть исходящая валютная позиция, умноженная на курс безубыточного закрытия. При закрытии позиции по курсу ЦБ РФ на последний день периода получим формулу дохода по всем сделкам за период:

(11)

В варианте 3 будем иметь:

(12)

По аналогии с вариантом 2 при закрытии позиции по курсу ЦБ РФ на последний день периода получим формулу дохода по всем сделкам за период:

(13)

Аналитика операций при измерении реализованной курсовой разницы

Доход от всех операции за период будем вычислять в виде суммы реализованной курсовой разницы за период k и суммы переоценок валютной позиции за каждый день

(14)

Запишем уравнение реализованной курсовой разницы для 1-го дня:

(15)

Переоценка для 1-го дня равна входной позиции , умноженной на курсовую разницу между курсом первого дня периода и курсом предшествующего дня:

(16)

Сумма курсовой разницы и переоценки позиции за 1-й день равна:

(17)

Валютная позиция на 1-й день периода равна:

(18)

С учетом ее переоценки суммарный доход за 1-й и 2-й день будет вычисляться по формуле:

(19)

Суммы с множителем в уравнении (19) можно сократить, в результате запишем:

(20)

Для k-го дня можем записать:

(21)

Предположим, что входная позиция – длинная. Обозначим ее как . Иначе говоря . Валютная позиция на k-й день в этом случае будет равна:

(22)

Преобразуем уравнение (21) с использованием уравнений (3) и (4) и (22):

(23)

Рассмотрим три варианта сделок, отличающихся по объему закрытых сделок :

·  вариант 1 – ;

·  вариант 2 – ;

·  вариант 3 – .

В варианте 1 получим:

(24)

В варианте 1 исходная валютная позиция равна нулю, и весь доход за период равен:

(25)

В варианте 2 будем иметь:

(26)

В варианте 3 будем иметь:

(27)

Итак, мы получили:

для варианта 1:

(28)

для варианта 2:

(29)

для варианта 3:

(30)

Для длинной входящей позиций доказательство утверждения завершено, уравнения (28), (29), (30) идентичны уравнениям (9), (11), (13) соответственно. Такой же результат для короткой входной позиции не вызывает сомнений.

Таким образом, доказано, что доход по операциям покупки / продажи валюты, рассчитанный как сумма дохода по закрытым сделкам плюс переоценка исходящей валютной позиции по курсу на последний день периода тождественно равна сумме реализованной курсовой разницы и переоценки валютной позиции за каждый день анализируемого периода.

Остается проиллюстрировать полученный результат на практических примерах. Обратимся к таблице дилера 1 и дилера 2.

В таблице дилера 1 общий итог в соответствии с доказанным утверждением тождественно равен значению . В таблице дилера 2 общий итог в соответствии с доказанным утверждением тождественно равен значению .

Позволим себе в этой статье ограничиться приведенным доказательством утверждения и констатацией отмеченного парадокса в оценке валютных операций. В будущей статье было бы хорошо обсудить доводы сторонников дилера 1 и дилера 2, а также оценить эффективность их сделок.

Литература

1.  Бурлак  валютных операций [Текст] / , . – М. : Вузовский учебник, 2008. – 320 с.

2.  Ширинская Е. Б. и др. Финансово-аналитическая служба в банке / , , . – М. : ФБК-ПРЕСС, 1988. – 143 с.

Ключевые слова

Валютные операции; валютная позиция; курс покупки валюты; курс продажи валюты; курсовая разница; переоценка валютной позиции.

E-mail: *****@***ru

РЕЦЕНЗИЯ

В настоящее время в условиях финансового кризиса огромной популярностью у банков пользуются операции покупки-продажи валюты, позволяющие не только сохранить средства, но даже их приумножить. Поэтому вопросы оценки влияния этих операций на итоговые результаты финансово-хозяйственной деятельности банков весьма актуальны.

В статье рассматриваются 2 варианта расчета курсовых разниц, возникающих при совершении валютных операций:

·  1-ый вариант – простое суммирование отрицательных и положительных курсовых разниц;

·  2-ой вариант – расчет средневзвешенного курса продажи-покупки валюты.

На числовых примерах и затем в виде математических доказательств показано, что итоговые финансовые результаты по покупке-продаже валюты банком рассчитанные любым из способов одинаковы, хотя с позиции дилера его личный вклад в формирование этого результата может сильно варьироваться.

Замечания по статье следующие:

·  не совсем понятно, как рассчитаны некоторые значения, приведенные в таблицах (например, как был вычислен доход банка по закрытым сделкам);

·  желательно указать названия таблиц, содержащих информацию по сделкам, осуществляемых дилерами 1 и 2;

·  не совсем ясно, для чего даны расчеты по сделкам 2-х разных дилеров, так как по мнению автора оценка эффективности их сделок – задача следующей статьи, а цель данной статьи – доказать тождественность результатов при использовании разных методов – была уже достигнута и на примере сделок 1-го дилера.

Несмотря на имеющиеся замечания, статья представляет несомненный интерес и может быть рекомендована к публикации.

,к. э.н.

Перейти на Главное МЕНЮ

Вернуться к СОДЕРЖАНИЮ



Мы в соцсетях:


Подпишитесь на рассылку:
Посмотрите по Вашей теме:

Парадоксы


Проекты по теме:

Основные порталы, построенные редакторами

Домашний очаг

ДомДачаСадоводствоДетиАктивность ребенкаИгрыКрасотаЖенщины(Беременность)СемьяХобби
Здоровье: • АнатомияБолезниВредные привычкиДиагностикаНародная медицинаПервая помощьПитаниеФармацевтика
История: СССРИстория РоссииРоссийская Империя
Окружающий мир: Животный мирДомашние животныеНасекомыеРастенияПриродаКатаклизмыКосмосКлиматСтихийные бедствия

Справочная информация

ДокументыЗаконыИзвещенияУтверждения документовДоговораЗапросы предложенийТехнические заданияПланы развитияДокументоведениеАналитикаМероприятияКонкурсыИтогиАдминистрации городовПриказыКонтрактыВыполнение работПротоколы рассмотрения заявокАукционыПроектыПротоколыБюджетные организации
МуниципалитетыРайоныОбразованияПрограммы
Отчеты: • по упоминаниямДокументная базаЦенные бумаги
Положения: • Финансовые документы
Постановления: • Рубрикатор по темамФинансыгорода Российской Федерациирегионыпо точным датам
Регламенты
Термины: • Научная терминологияФинансоваяЭкономическая
Время: • Даты2015 год2016 год
Документы в финансовой сферев инвестиционнойФинансовые документы - программы

Техника

АвиацияАвтоВычислительная техникаОборудование(Электрооборудование)РадиоТехнологии(Аудио-видео)(Компьютеры)

Общество

БезопасностьГражданские права и свободыИскусство(Музыка)Культура(Этика)Мировые именаПолитика(Геополитика)(Идеологические конфликты)ВластьЗаговоры и переворотыГражданская позицияМиграцияРелигии и верования(Конфессии)ХристианствоМифологияРазвлеченияМасс МедиаСпорт (Боевые искусства)ТранспортТуризм
Войны и конфликты: АрмияВоенная техникаЗвания и награды

Образование и наука

Наука: Контрольные работыНаучно-технический прогрессПедагогикаРабочие программыФакультетыМетодические рекомендацииШколаПрофессиональное образованиеМотивация учащихся
Предметы: БиологияГеографияГеологияИсторияЛитератураЛитературные жанрыЛитературные героиМатематикаМедицинаМузыкаПравоЖилищное правоЗемельное правоУголовное правоКодексыПсихология (Логика) • Русский языкСоциологияФизикаФилологияФилософияХимияЮриспруденция

Мир

Регионы: АзияАмерикаАфрикаЕвропаПрибалтикаЕвропейская политикаОкеанияГорода мира
Россия: • МоскваКавказ
Регионы РоссииПрограммы регионовЭкономика

Бизнес и финансы

Бизнес: • БанкиБогатство и благосостояниеКоррупция(Преступность)МаркетингМенеджментИнвестицииЦенные бумаги: • УправлениеОткрытые акционерные обществаПроектыДокументыЦенные бумаги - контрольЦенные бумаги - оценкиОблигацииДолгиВалютаНедвижимость(Аренда)ПрофессииРаботаТорговляУслугиФинансыСтрахованиеБюджетФинансовые услугиКредитыКомпанииГосударственные предприятияЭкономикаМакроэкономикаМикроэкономикаНалогиАудит
Промышленность: • МеталлургияНефтьСельское хозяйствоЭнергетика
СтроительствоАрхитектураИнтерьерПолы и перекрытияПроцесс строительстваСтроительные материалыТеплоизоляцияЭкстерьерОрганизация и управление производством

Каталог авторов (частные аккаунты)

Авто

АвтосервисАвтозапчастиТовары для автоАвтотехцентрыАвтоаксессуарыавтозапчасти для иномарокКузовной ремонтАвторемонт и техобслуживаниеРемонт ходовой части автомобиляАвтохимиямаслатехцентрыРемонт бензиновых двигателейремонт автоэлектрикиремонт АКППШиномонтаж

Бизнес

Автоматизация бизнес-процессовИнтернет-магазиныСтроительствоТелефонная связьОптовые компании

Досуг

ДосугРазвлеченияТворчествоОбщественное питаниеРестораныБарыКафеКофейниНочные клубыЛитература

Технологии

Автоматизация производственных процессовИнтернетИнтернет-провайдерыСвязьИнформационные технологииIT-компанииWEB-студииПродвижение web-сайтовПродажа программного обеспеченияКоммутационное оборудованиеIP-телефония

Инфраструктура

ГородВластьАдминистрации районовСудыКоммунальные услугиПодростковые клубыОбщественные организацииГородские информационные сайты

Наука

ПедагогикаОбразованиеШколыОбучениеУчителя

Товары

Торговые компанииТоргово-сервисные компанииМобильные телефоныАксессуары к мобильным телефонамНавигационное оборудование

Услуги

Бытовые услугиТелекоммуникационные компанииДоставка готовых блюдОрганизация и проведение праздниковРемонт мобильных устройствАтелье швейныеХимчистки одеждыСервисные центрыФотоуслугиПраздничные агентства